$ 90 El petróleo es solo el comienzo

El crudo Brent tocó brevemente los 90 dólares por barril esta semana por primera vez en años. Este último salto se atribuyó a las tensiones en torno a Ucrania, pero esta es la razón más transitoria de las subidas del precio del petróleo. Las razones más importantes tienen que ver con los fundamentos. Y 90 dólares por barril de Brent pueden ser solo el comienzo. Mucho se ha escrito recientemente sobre la capacidad ociosa de la OPEP y las perspectivas no demasiado halagüeñas para ella. Esa capacidad disponible está en declive por varias razones, pero la principal de ellas parece ser la falta de inversión. Como resultado, JP Morgan advirtió a principios de este mes que el Brent podría subir a $ 125 por barril a medida que la capacidad de producción adicional de la OPEP cae al 4 por ciento de la capacidad total para el cuarto trimestre de 2022.

La Agencia Internacional de Energía ha ido aún más lejos, advirtiendo que la capacidad adicional de la OPEP podría caer a la mitad a solo 2,6 millones de bpd en la segunda mitad del año. Luego, la agencia continuó diciendo que, «si la demanda continúa creciendo con fuerza o la oferta decepciona, el bajo nivel de existencias y la reducción de la capacidad disponible significa que los mercados petroleros podrían enfrentar otro año volátil en 2022».

Sin embargo, no es solo la OPEP. El mayor productor de petróleo fuera de la OPEP, y el mayor productor de petróleo a nivel mundial, está bombeando menos de lo que puede. La presión de los accionistas sobre las grandes petroleras públicas en los Estados Unidos ha aumentado, al igual que la insistencia de que las empresas se concentren en hacer más ecológicas sus operaciones en lugar de buscar más petróleo y gas para extraer. Como resultado, Estados Unidos está bombeando menos petróleo del que podría y, muchos argumentarían, debería.

Como resultado, el escenario parece estar listo para otro año caro en el petróleo, que coincide con un año caro en general, ya que los bancos centrales comienzan a endurecer las políticas monetarias en respuesta a la obstinada inflación que, al igual que las previsiones de demanda de petróleo de la AIE desde los primeros días del pandemia, demostró estar lejos de la falla transitoria que la Fed dijo que era el año pasado.

«El mercado del petróleo se dirige simultáneamente hacia inventarios bajos, capacidad disponible baja y una inversión aún baja», escribieron los analistas de Morgan Stanley en una nota citada por el Wall Street Journal esta semana, resumiendo bastante bien la situación. En esta situación, $90 por barril de Brent puede ser solo el comienzo.

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De hecho, el consenso de Wall Street parece ser que el Brent alcanzará los 100 dólares para el verano por todas las razones enumeradas por Morgan Stanley y también porque los costes de equilibrio también están aumentando, gracias a las tendencias inflacionarias y la escasez de mano de obra, al menos en Estados Unidos. estados Sin embargo, el mayor impulsor de los precios seguirá siendo la demanda física.

La Agencia Internacional de Energía admitió que la demanda física de petróleo ha demostrado ser más fuerte de lo esperado en su último Informe del Mercado del Petróleo. Con base en este sorprendente giro de los acontecimientos, la AIE revisó al alza su pronóstico de demanda de petróleo para 2022 en 200 000 bPD. Y según su historial, bien podría resultar que una vez más ha subestimado la solidez de la demanda. Incluso con esta estimación, la demanda de petróleo no solo volverá a los niveles previos a la pandemia, sino que los superará, alcanzando los 99,7 millones de bpd a finales de año.

En tal situación, los precios más altos del petróleo son casi seguros, ya que hay muy poco (salvo otra ronda de bloqueos que es muy poco probable) que alguien pueda hacer al respecto. La pregunta, entonces, es ¿qué tan alto puede llegar el petróleo antes de que comience a bajar?

La respuesta es engañosa. Las compañías petroleras públicas de EE. UU. todavía están en deuda con sus accionistas, quienes parecen estar tomando en serio los pronósticos de que el petróleo no tiene futuro a largo plazo. Tienen un espacio limitado para hacer lo que quieren. Las empresas privadas perforarán a medida que el WTI siga subiendo. Y la OPEP también perforará, pero puede optar por mantener los controles en la producción en lugar de cambiar a «bombear a voluntad», principalmente porque solo unos pocos miembros de la OPEP tienen la capacidad de bombear a voluntad.

Los precios excesivamente altos tienden a desalentar el consumo, independientemente del producto cuyos precios estén subiendo excesivamente. Sin embargo, hay una advertencia, y es que el producto básico debe tener una alternativa viable para desalentar el consumo cuando los precios suben demasiado. A juzgar por la pesadilla del otoño y el invierno de Europa este año, las alternativas a los combustibles fósiles aún no están a la altura. Básicamente, esto significa que el impacto de los altos precios del petróleo en la demanda será lento para manifestarse y para empujar los precios a la baja.

¿Dónde deja esto al mundo? La respuesta corta es «No en un buen lugar». Los precios más altos del petróleo elevarán los precios de todo lo demás, y esto es lo último que desea, si es un gobierno, cuando ya está luchando contra la inflación. Es muy posible que la pandemia termine definitivamente este año, pero es posible que las consecuencias reales solo estén comenzando a notarse.

Por Irina Slav para Oilprice.com

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