El Banco de Canadá advierte del fin de la era de las tasas bajas

Los canadienses apenas pueden recordar la última vez que las tasas fueron tan altas, pero se están acostumbrando. Hablando un día después del aumento de la tasa de interés, el vicegobernador del Banco de Canadá (BoC), Paul Beaudry, advirtió que la era de las tasas de interés bajas ha terminado. Justificaron las expectativas con una lista de razones que no tenían mucho sentido y se reflejarían en base a un sentimiento interior. Oh, por supuesto.

Tasas de interés reales, negativas y neutrales

Comprender lo que dice el vicegobernador requiere comprender tres términos. El primero es la tasa de interés real, que es la tasa de inflación ajustada. Es simplemente restar la tasa de inflación de la tasa de interés. Por ejemplo, si saca una hipoteca con una tasa de interés del 2% mientras que la inflación es del 5%, tendrá una tasa de interés del -3%.

Esto nos lleva al siguiente punto, las tasas de interés reales negativas, cuando caen por debajo del 0%. En realidad, pedir dinero prestado es más barato que tener efectivo, porque la inflación erosiona el préstamo. Los bancos centrales utilizan tasas reales negativas para impulsar la demanda, en un esfuerzo por aumentar la inflación. Esperemos que no subestimen la inflación al tomar esto.

El tercer término es la tasa de política neutral, la tasa a la que la inflación y el interés están en armonía. Es un unicornio que los bancos centrales están persiguiendo, donde la inflación está en el objetivo y las tasas de interés no brindan un incentivo o se vuelven una restricción para el endeudamiento. Todos tienen trabajo, el costo de los bienes es estable y las calles están hechas de arcoíris.

Una nota al margen importante sobre el último punto es que Canadá no tiene su propia tasa de política neutral. Utiliza una estimación neutral del tipo de cambio de EE. UU., que parece no destructiva para un emisor soberano de una moneda convertible. Puede que no sea obvio, pero Estados Unidos es una economía muy diferente con una necesidad diferente de estímulo crediticio. La decisión salvaje e irracional de utilizar la tasa de interés de EE. UU. está sobreestimulando a los canadienses con algunas de las cargas de deuda más altas del mundo.

Los precios reales a largo plazo cayeron en las economías avanzadas

Canadá ha visto caer las tasas de interés, pero hasta hace poco se negó a volver a subir. El vicegobernador Beaudry explicó que, en general, las tasas estaban disminuyendo en las economías avanzadas y luego usó un razonamiento inestable para justificar la tendencia. Cuatro puntos principales:

1. Mayores tasas de ahorro a medida que la población envejece.

El banco central ha dejado en claro que los hogares de mayor edad ahorrarán más, lo que significa que se necesitan tasas más bajas para estimular la utilización.

Es una situación de huevo y gallina, porque las tasas más bajas han ayudado a elevar el costo promedio de vivienda del 17% del ingreso familiar al 30% en estos días. Dado que el costo de la vivienda está estrechamente relacionado con las tasas de natalidad, la continua disminución de las tasas de interés ha ayudado a impulsar el envejecimiento de la población en las economías avanzadas.

2. China y otras economías de alto ahorro se han unido a la economía global

China y «otros países en desarrollo» con tasas de ahorro más altas se han unido a la economía global. El banco central señaló que la entrada de capital global proporcionada por estos hogares ejerció una presión a la baja sobre los precios.

Dato curioso: el término «país en desarrollo» no está definido y es autodeclarado en la Organización Mundial del Comercio (OMC). Bajo las reglas de la Organización Mundial del Comercio, un Los países en desarrollo obtienen disposiciones especiales para implementar los compromisos y medidas acordados para aumentar el comercio. Este hecho se vuelve más interesante cuanto más lo piensas.

3. creciente desigualdad

El aumento de la desigualdad también fue un factor, según el Consejo de Canadá. Explicaron que los hogares más ricos tienden a ahorrar más, lo que crea una mayor presión a la baja sobre los precios reales.

Investigadores del Banco Central holandés descubrieron que los precios bajos desvían dinero hacia los ricos. Las tasas bajas brindan apalancamiento e inflación de activos, lo que permite que aquellos con la mayor cantidad de activos capturen una mayor parte de la economía de la nación. El Banco de Canadá también encontró bajas tasas de inflación de precios de viviendas, lo que también aumenta la desigualdad. Pero la desigualdad ciertamente hace que las tasas bajen.

4. Oportunidades de inversión menos atractivas

El último estrés importante que mencionó el BoC fue el «rompecabezas de la inversión», o menor inversión productiva. Es desconcertante para ellos por qué las economías avanzadas no han invertido en innovación, a pesar de que el capital es cada vez más barato para impulsar esas inversiones.

No pudieron determinar la razón, pero sugirieron algunas razones, como la falta de proyectos rentables, la disminución de la competencia con el crecimiento de los jugadores y el cambio de inversión física a inversión virtual.

Está bien establecido que las tasas bajas motivan Aumento de la concentración del mercado y disminución de la productividad.. Las corporaciones desvían su capital de investigación principalmente para comprar ingresos, mientras que los hogares prefieren inversiones no productivas como la vivienda. ¿Por qué arriesgarse a iniciar un negocio cuando su bungalow gana $ 10,000 por mes? Pero claro, es un misterio, b-Money.

La era de los precios bajos ha terminado

El Banco de Canadá ha advertido que es poco probable un retorno a las bajas tasas de interés observadas en las últimas dos décadas. El Vicegobernador declaró: «Las fuerzas que impulsaron las tasas neutrales a la baja pueden haber alcanzado su punto máximo o podrían cambiar de rumbo».

Ninguno de estos factores ha mostrado signos reales de cambio, pero deben sentir que se acerca. Las economías desarrolladas no envejecerán, los países en desarrollo dejarán de aportar capital y, aunque las empresas inviertan menos en productividad, cambiarán de opinión. O eso, o tomaron 30 años de malas decisiones y perdieron el liderazgo en países fuera de la esfera «desarrollada», y ahora están regresando rápidamente al camino correcto.

«Todavía hay mucha incertidumbre. Pero es probable que las tasas de interés a largo plazo sean más altas en los próximos años de lo que están acostumbrados los canadienses».

Y agregó: «Parece que los riesgos tienden a inclinarse principalmente al alza. En opinión del Banco, esto hace que sea más probable que las tasas de interés reales a largo plazo se mantengan altas en relación con los niveles previos a la pandemia que al revés».

Aunque el Banco Central también dijo que las tasas de interés se mantendrán bajas durante este año, uno de los bancos lo criticó por rechazar su papel en el aumento de los precios de la vivienda y usar herramientas para generar inflación mientras decían que es un fenómeno global que no pueden parar y elevar las tasas de interés. Después de unas semanas dijeron que «se tomarían un descanso» hasta el otoño.

Las tasas más altas pueden permanecer. Tal vez no lo hagan. En cualquier caso, las comunicaciones públicas del banco central deben tratarse con un poco de urgencia bajo su liderazgo reciente.

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