febrero 1, 2023

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El Banco de Canadá esperaba finalmente un aumento de la tasa de un cuarto de punto a medida que la inflación se desacelera

El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, en Ottawa el 16 de diciembre de 2022.Fotografía de Blair Gable / Blair Gable

la Banco de Canadá Se espera ampliamente que ofrezca una última subida de tipos de un cuarto de punto el miércoles antes de detener el histórico ciclo de ajuste monetario.

Los funcionarios del banco central señalaron en diciembre que estaban llegando al final de su campaña antiinflacionaria, habiendo aumentado los costos de los préstamos siete veces seguidas el año pasado. Dijeron que la elección entre presionar con más aumentos de precios o una pausa dependerá de los próximos datos.

Desde entonces, la mayoría de los indicadores económicos han sido más fuertes de lo esperado. El desempleo se mantiene cerca de un mínimo histórico y el gasto de los consumidores es relativamente estable frente al aumento de los precios y el aumento de los costos de endeudamiento. La inflación continúa su tendencia a la baja, alcanzando una tasa anual de 6,3 por ciento en diciembre desde un máximo de 8,1 por ciento en junio. Pero todavía está muy por encima del objetivo del 2 por ciento del banco central.

El impulso de la economía canadiense durante el cuarto trimestre de 2022 plantea la posibilidad de otra subida de tipos esta semana, aunque por primera vez en casi un año, otra no está garantizada. La mayoría de los analistas de Bay Street esperan un movimiento de un cuarto de punto y los mercados financieros están valorando una probabilidad de aproximadamente el 70 por ciento de que eso suceda. Eso elevaría la tasa de referencia de los préstamos del banco al 4,5 por ciento.

«Estamos viendo un aumento de 25 puntos básicos el próximo miércoles, pero hay riesgos de dos vías», dijo Josh Nye, economista jefe de Royal Bank of Canada. Podríamos verlos hacer una pausa, o incluso ver otro aumento de 50 puntos básicos. De alguna manera dejaron muchas opciones sobre la mesa.” (Un punto base es una centésima parte de un punto porcentual).

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La mayoría de los analistas esperan que este sea el último empujón en el actual ciclo de ajuste. El Banco de Canadá aún no ha abordado la inflación. Pero los cambios en las tasas de interés operan con un retraso significativo, a menudo tardan de seis a ocho trimestres en tener un impacto total en la inflación. De hecho, gran parte del dolor de los aumentos de tarifas de 2022 aún no se ha sentido fuera del mercado inmobiliario.

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Esto puede cambiar en los próximos meses. Se espera que el gasto del consumidor se contraiga a medida que más propietarios renueven hipotecas a precios más altos y los compradores nerviosos reducen sus compras innecesarias. Dos encuestas del BoC publicadas la semana pasada encontraron que la mayoría de las empresas y los consumidores esperan una recesión el próximo año. El propio banco central predice que la economía se tambaleará durante la primera mitad de 2023, registrando un crecimiento cercano a cero.

El banco frena deliberadamente la economía, elevando los costos de endeudamiento para reducir el gasto en bienes y servicios y frenar el ritmo de aumento de precios. Pero trata de no exagerar, una tarea difícil dado el tiempo que transcurre entre una subida de tipos y el efecto deseado.

“Estamos tratando de equilibrar los riesgos de un endurecimiento excesivo de la política monetaria”, dijo el gobernador del BoC. tiff maclim dijo en una carta de diciembre.

«Si elevamos demasiado las tasas de interés, podemos empujar a la economía a una recesión innecesariamente dolorosa y perder el objetivo de inflación. Si no las elevamos lo suficiente, la inflación seguirá siendo alta y los hogares y las empresas esperarán una inflación persistentemente alta».

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Agregó que no hacer lo suficiente era «un riesgo mayor».

Otros bancos centrales se enfrentan a actos de equilibrio similares a medida que reducen el ritmo del ajuste monetario y se acercan a un punto de inflexión. Se espera que la Reserva Federal de EE. UU. anuncie un aumento de la tasa de interés de 25 puntos básicos el 1 de febrero, elevando la tasa de los fondos federales a un rango de 4,5 por ciento a 4,75 por ciento.

La mayoría de los funcionarios de la Fed indicaron en diciembre que esperan que la tasa de interés supere el 5 por ciento para fines de 2023. Sin embargo, los comerciantes e inversores comienzan a dudar de que el banco central de EE. UU. llegue tan lejos. Los mercados financieros fijan el precio de la tasa de política final del 4,75 por ciento al 5 por ciento.

Independientemente del camino a seguir, no espere que los funcionarios del Banco de Canadá o de la Reserva Federal de repente se vean moderados, dijo James Orlando, economista jefe de Toronto-Dominion Bank. Los rendimientos de los bonos ya han caído en los últimos meses, y los banqueros centrales pueden ser más cautelosos de lo que pretenden ante el deterioro de las condiciones financieras si dejan de hablar con dureza sobre la inflación.

«No pueden simplemente decir: ‘Hemos terminado, configurarlo y olvidarlo’”, dijo Orlando. «Tendrán que asegurarse de que todo vaya en la dirección que pensaron que sería». Si seguimos viendo cifras de empleo explosivas, eso aumentará potencialmente el gasto de los consumidores. Es posible que tengan que subir de nuevo».

La fortaleza del mercado laboral presenta un desafío particular para el banco central. Canadá agregó 104.000 puestos de trabajo en diciembre y la tasa de desempleo cayó al 5 por ciento, justo por encima del mínimo histórico del 4,9 por ciento alcanzado el verano pasado.

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Un mercado laboral ajustado está impulsando el crecimiento de los salarios. Esta es una buena noticia para los trabajadores canadienses, pero dificulta la tarea del banco central de controlar la inflación, ya que los salarios más altos impulsan la inflación, especialmente en el sector de servicios. En un discurso en noviembre, el Sr. McClim argumentó que el desempleo debe aumentar y las vacantes laborales deben disminuir para que la inflación regrese al objetivo.

Los últimos datos del índice de precios al consumidor, publicados por Statistics Canada la semana pasada, sugieren que la inflación se está moviendo en la dirección correcta. La tasa anual de crecimiento del IPC cayó a 6,3 por ciento en diciembre desde 6,8 por ciento en noviembre, impulsada por una fuerte caída en los precios de la gasolina. Las medidas básicas de inflación, que capturan las presiones de precios subyacentes en una economía, siguen siendo obstinadamente altas, pero están comenzando a desacelerarse.

Los economistas esperan que la inflación siga cayendo. El salto en los precios de la energía y otras materias primas que se produjo en la primavera de 2022 caerá de los datos anuales en los próximos meses. Los precios de los bienes duraderos ya están estables o incluso en descenso, a medida que mejoran las cadenas de suministro y disminuye la demanda de productos no esenciales.

El banco central dijo en octubre que espera que la inflación del IPC sea de alrededor del 3 por ciento para fines de 2023, volviendo al objetivo del 2 por ciento para fines de 2024. El banco publicará nuevas proyecciones de inflación y crecimiento económico para el día de hoy. Miércoles.