El impasse del techo de la deuda y lo que sucede el 19 de octubre

los Límite de deuda de $ 28,4 billones El primero de agosto. Desde entonces, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha mantenido a flote las finanzas del país mediante maniobras contables de emergencia. Estos pasos, conocidos como «medidas extraordinarias», permiten al gobierno pedir prestado dinero adicional sin exceder el techo de la deuda.

Yellen escribió en un mensaje Mensaje al Congreso. «Es incierto si continuaremos cumpliendo con todas las obligaciones de la nación más allá de esa fecha».

Esta llamada fecha X debería ser vista como una mejor suposición por parte del Tesoro, no como una fecha límite exacta basada en ciencia exacta. En otras palabras, Estados Unidos podría alcanzar el techo de la deuda días antes o días después del 18 de octubre.

Hay muchas, muchas piezas en movimiento aquí. La propia Yellen advirtió que la historia de X «puede avanzar o retroceder impredeciblemente».

¿Hay margen de maniobra? Podría

Por supuesto, los secretarios del Tesoro tienen un largo historial de darse un margen de maniobra al anunciar una fecha X, en caso de que el Congreso falle en esa fecha. Esto es lo que sucedió en 2011: Washington no incurrió en incumplimiento en ese momento, pero el retraso le costó a Estados Unidos su calificación crediticia perfecta de S&P y sacudió los mercados financieros.

Es la misma idea de decirle a alguien que llega tarde crónicamente que la cena es dos horas antes, solo para asegurarse de que sea a tiempo.

Existe cierto debate sobre cuánto margen de maniobra le está dando Yellen al Congreso esta vez.

A Yellen se le preguntó en una audiencia el jueves «qué pasará el 19 de octubre», y su respuesta sugirió que podría haber un margen de maniobra, pero no mucho.

«Simplemente estamos en una situación imposible en la que será imposible para el Tesoro ese día, o unos días después … tendremos recursos muy limitados», dijo Yellen. «Se derrumbará rápidamente. No podremos pagar todas las facturas del gobierno».

Sin embargo, la Oficina de Presupuesto del Congreso, no partidista, publicó un informe el martes que indica que puede haber tiempo adicional después del 18 de octubre para que los legisladores eviten un tropiezo catastrófico.

La CBO espera que si el límite de deuda permanece sin cambios, la capacidad de la tesorería para pedir prestado utilizando medidas excepcionales se agotará «y es probable que el efectivo se agote cerca de finales de octubre o principios de noviembre». Eso no ha cambiado con respecto a la estimación anterior de CBO en julio.

La CBO advierte que después de que esto suceda, el gobierno federal «no podrá pagar sus obligaciones en su totalidad y retrasará los pagos de ciertas actividades, el incumplimiento de sus obligaciones de deuda o ambos».

Zandi dice que X-Date es alrededor del 20 de octubre

Sin embargo, otros creen que el tiempo es mucho menor.

Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, dijo a CNN el miércoles que Yellen «probablemente sea algo conservadora», pero no demasiado.

«No me sorprendería si uno o dos días después del dieciocho», dijo Zandi. «Calculo veinte.»

Eso significa mucho margen de maniobra, pero no mucho, y ciertamente no tanto como en 2011. Zandi dijo el jueves que no cambiaría su estimación, a pesar de la postura más optimista de la CBO.

Es muy dificil de predecir

El problema es que determinar la fecha exacta de la X es extraordinariamente difícil hoy porque hay más piezas en movimiento que durante los enfrentamientos anteriores del techo de la deuda.

Además de los gastos habituales para artículos como Seguro Social, Medicare y contratos de defensa, el Departamento del Tesoro está realizando pagos importantes para los programas de ayuda en caso de desastre y Covid.

Al mismo tiempo, los ingresos fiscales han sido más volátiles debido al impacto de la pandemia.

«Normalmente, estas cosas no son muy difíciles de predecir. Pero ahora lo es», dijo Thomas Simmons, economista jefe de mercados financieros de Jefferies. «La variabilidad en los flujos de efectivo diarios es demasiado alta en relación con el precedente histórico».

Yellen señaló que el flujo de caja diario total del gobierno ha promediado alrededor de $ 50 mil millones por día durante el año pasado, e incluso ha superado los $ 300 mil millones.

‘Temporalmente cerca de quedarse sin efectivo’

Como Yellen, algunos en Wall Street se están moviendo cuando el gobierno podría incumplir.

Más recientemente, el 10 de septiembre, Jefferies predijo que el Tesoro podría evitar el incumplimiento hasta el 10 y 15 de noviembre, basándose en pronósticos de saldos de caja y datos actualizados sobre medidas excepcionales.

«Las cosas han cambiado desde entonces», escribió Simons en una nota a los clientes el martes.

En particular, Simons señaló que la posición monetaria del Tesoro «ha disminuido más rápido de lo que esperábamos durante septiembre».

Esta no es una buena señal de cara a la situación del techo de la deuda.

Simmons dijo que los saldos de efectivo del Tesoro comenzaron a disminuir el 18 de octubre. «Banderas gritando el 18 de octubre … Creemos que lo dicen en serio. Tiempo», escribió Simons en un informe titulado «Banderas gritando el 18 de octubre … creemos que lo dicen en serio».

Cuando se le preguntó el jueves sobre el informe de la CBO, Simmons reconoció que había mucha incertidumbre y dijo que el pronóstico de la CBO le da más esperanza, pero no demasiada.

«Sigo creyendo que a mediados de octubre, el Tesoro estará terriblemente cerca de quedarse sin efectivo», dijo Simons a CNN. Todavía estoy muy preocupado por lo que sucederá a mediados del próximo mes.