noviembre 28, 2021

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El rendimiento a 10 años saltó al 1,66%, ya que el presidente de la Fed, Waller, tiene indicadores de inflación agresivos y andrajosos que eliminan los alimentos, la energía y los valores atípicos, poniendo gradualmente sobre la mesa aumentos de precios cada vez más rápidos.

Estamos «muy preocupados» de que la inflación «no sea temporal».

por Wolf Richter NS Wolf Street.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años saltó a 1,66% ahora, el más alto desde mediados de mayo, después de que Christopher Waller, el nombramiento del presidente Trump en diciembre en la Junta de la Reserva Federal, dijo. en una carta Hoy, «si las cifras de inflación mensual continúan aumentando durante el resto de este año, se puede justificar una respuesta política más dura que la simple reducción en 2022».

Waller apoya la reducción de las compras de activos de la Fed «después de nuestra reunión de noviembre», pero todo este trabajo en torno a una «respuesta política más agresiva que la reducción gradual» en 2022: ha puesto sobre la mesa un ritmo más rápido de reducción gradual y subidas de tipos que pueden llegará en un momento posterior. Anterior 2022 – Algunos nervios se agitaron en la tierra de los lazos.

El programa de flexibilización cuantitativa está diseñado específicamente para reducir los rendimientos a largo plazo, como el rendimiento estándar de los bonos del Tesoro a 10 años y las tasas hipotecarias; Y tuvo un éxito maravilloso. Reducir la flexibilización cuantitativa eliminará del mercado un enorme poder adquisitivo, una oferta implacable. El mercado está manipulando estas perspectivas.

En el extremo corto del espectro del Tesoro, desde los rendimientos de un mes hasta los de un año, no ha cambiado mucho, todo por debajo del 0,11% en la actualidad, lo que está efectivamente controlado por el control de la Fed en este extremo del mercado a través de sus tasas de política y operaciones. actividades, incluyendo En que el rango objetivo para la tasa de fondos federales de 0% a 0.25%, la tasa de recompra de 0.25%, la tasa de recompra inversa de 0.05% – implementada en abril para evitar que los rendimientos a corto plazo caigan por debajo del 0% – y su interés sobre el exceso de reservas (IOER) en un 0,15%.

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Pero el rendimiento a dos años se ha duplicado durante el último mes hasta el 0,41% en la actualidad, y la semana pasada fue la más alta desde marzo de 2020.

Waller, el nuevo hombre de la Reserva Federal, reiteró cuidadosamente la línea oficial de su jefe de que la inflación puede ser temporal y podría estabilizarse en un 2% por sí sola de alguna manera, y luego procedió a romper esa línea.

Dijo que estaba «profundamente preocupado por los riesgos alcistas de que una mayor inflación no sea temporal». Y él dijo:

“Los cuellos de botella fueron peores y duraron más de lo que yo y la mayoría de los pronosticadores esperábamos, y la pregunta importante a la que nadie sabe la respuesta es cuánto durarán estos problemas de suministro.

“A través de nuestros contactos comerciales, seguimos escuchando historias sobre cuellos de botella en casi todas las etapas de producción y distribución, por ejemplo, fábricas que han cerrado debido a la falta de uno o más insumos críticos; una cosecha de algodón débil en los Estados Unidos debido a el clima, lo que provocó un aumento en los precios, puertos obstruidos y escasez de conductores de camiones.

Mientras tanto, las ganancias salariales fueron sólidas. Obviamente, esto aún no se ha introducido en los precios, pero ¿cuánto tiempo antes de que se convierta en un factor que impulse la inflación?

“Las empresas informan que ahora tienen más poder de fijación de precios del que han tenido en muchos años, ya que los consumidores parecen estar aceptando precios más altos.

«La respuesta simple es que creo que los próximos meses serán fundamentales para comprender si persistirán las altas tasas de inflación y si esto tendrá un impacto duradero en la economía estadounidense».

Mientras estaba en la trituradora, también destruyó algunas métricas de inflación citadas a menudo que hacen que la inflación parezca más baja al eliminar los alimentos, la energía y los valores atípicos: Aumento de precios de autos usados, gasolina o vehículos nuevos. o lo que sea.

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Se refirió específicamente a las medidas de inflación «subyacente» que despojan de alimentos y energía; Y en el «IPC medio» de la Fed de Cleveland y el índice de «Gasto de consumo personal promedio» de la Fed de Dallas que eliminan los valores atípicos.

Describió estos esfuerzos como una «forma de manipular datos».

El problema de eliminar los valores atípicos es que los aumentos de precios pueden circular de un producto a otro: Whac-A-Mole, como lo llamo desde junio. Cada vez que el indicador elimina diferentes «anómalos», cuando en realidad es una anomalía tras otra, rota a través de la canasta de bienes y servicios, y de hecho, no son valores atípicos, sino signos de alta inflación.

Al eliminar los alimentos, la energía y los valores atípicos, dijo, «podemos llevarnos a ‘equivocarnos’ y descartar ciertos movimientos de precios y correr el riesgo de ser engañados en cuanto a la verdadera tasa de inflación». estricto, estricto, estricto

«Debemos mantener nuestros ojos abiertos a las presiones inflacionarias, vengan de donde vengan, con consistencia y rigor, y estar preparados para ajustar la política si llegamos a la conclusión de que tal cambio está justificado», dijo. Duro, duro, duro.

“Si el riesgo alcista de la inflación se desvanece, con una inflación significativamente superior al 2 por ciento hasta 2022, preferiría dejar de fumar [of policy interest rates] Más pronto de lo que esperaba ahora, dijo.

Dijo que acelerar la reducción «proporcionará espacio político en 2022 para actuar antes de lo que se prevé ahora para comenzar a aumentar el rango objetivo para la tasa de fondos federales». Duro, duro, duro.

«Una consideración clave será mi juicio sobre si las expectativas de inflación están en peligro de volverse ‘ilimitadas’, aumentando significativa y persistentemente por encima del 2 por ciento», dijo.

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Por supuesto, señaló, ya se han disparado por encima del 2%. El índice de expectativas de inflación promedio del consumidor de la Fed de Nueva York para un año ha subido desde ahora al 5,3% en septiembre (línea roja), y las expectativas de inflación a tres años han subido desde ahora al 4,2% (línea verde). La encarnación de «sin restricciones»:

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