diciembre 3, 2022

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¿Está llegando a su punto máximo la producción de esquisto bituminoso en los Estados Unidos?

He argumentado en una sucesión de artículos de OilPrice, aquiY el aquiY el aquiLa era de rápido crecimiento en la producción de petróleo de esquisto está llegando a su fin. Hasta hace poco, era un poco difícil ver que la producción aumentara en +/- millones de barriles por día desde sus mínimos en 2020. Sin embargo, hubo una desconexión entre dos informes de la Agencia de Información de Energía (EIA), que se utiliza para rastrear PIB de EE.UU. Me refiero al EIA-Drilling Productivity-DPR, que se publica mensualmente, generalmente a principios de la semana 3, y al EIA-914, que es un informe mensual que se publica el último día del mes. El DPR pronostica el mes actual y el próximo mes, lo que lo convierte en un pronóstico de producción basado en informes de la industria y presentaciones de agencias gubernamentales y estatales. Se considera que el 914 proporciona datos más precisos porque muestra la producción 2 meses de retraso. Cada informe tiene su utilidad y es la mejor recopilación de datos que se puede obtener de fuentes públicas.

El gráfico anterior muestra los datos de la Cuenca Pérmica en estos dos informes y muestra claramente una desviación entre ellos de cientos de miles de BOPD. Es probable que la brecha se vea afectada principalmente por DPR que también rastrea pozos perforados pero incompletos: DUC extraídos del inventario del operador para ayudar a mantener la producción y mejorar la producción del campo. A partir de mediados de 2021 y hasta enero de 2022, hubo una caída significativa en las existencias de DUC que ayudó a sesgar la producción al alza.

El gráfico anterior muestra la disminución de la productividad en la producción diaria de nuevos pozos de esquisto dividida por el número de plataformas en funcionamiento durante el último año y medio. Parte de este ruido se debe al aumento en el número de plataformas durante este período de tiempo, pero la pendiente descendente es innegable. Tenga en cuenta cómo la pendiente de nuevos pozos ha seguido disminuyendo incluso cuando el número de plataformas se ha reducido considerablemente desde mediados de 22. A continuación, observe cómo la tasa de extracción de DUC comenzó a disminuir en enero de más de 200 a solo 14 en el informe más reciente.

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Como la producción inicial durante el primer mes IP-30, de los pozos de esquisto es relativamente alta, seguida de una rápida disminución durante el primer año, los más antiguos de estos pozos se encuentran en el último tercio de su vida útil y pronto entrarán en la regresión final. fase. Si nada cambia, hay un «acantilado» de cañón de caja en la producción de esquisto proveniente de las principales cuencas de producción, especialmente el río Pérmico.

La región del Pérmico es nuestro juego más productor de petróleo debido a su vasta área geográfica y múltiples horizontes, especialmente Great Spring I, II y III, y Wolfkamp A, B, C y D que pueden explotarse en un pozo multilateral. El siguiente cuadro está tomado de Informe EIA-Wolfcamp Muestra la alineación vertical de estos embalses individuales en sus respectivas subcuencas, la cuenca de Delaware, la plataforma de la cuenca central y la cuenca de Midland.

Hoy, el Pérmico produce aproximadamente la mitad de los líquidos, el 25% de los líquidos de gas natural y el 25% del gas natural que proviene de menos de 48. Gran parte de nuestro suministro es petróleo completamente marginal (La cantidad que se puede aumentar o disminuir dependiendo de la actividad de perforación) de esta obra, y cada vez parece más que sus mejores días están en el espejo retrovisor, en términos de productividad de la clase alta.

Lo que no hemos visto hasta este momento son signos de que la producción de esquisto esté alcanzando la «velocidad final» en las presentaciones de las compañías petroleras. En las llamadas trimestrales, se hablaba de controlar los gastos de capital para mantener la producción ligeramente por encima de su tasa natural de declive o, en algunos casos, de crecimiento de un solo dígito. Luego, Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD) informó la semana pasada las cifras de producción y ganancias del tercer trimestre. Era equivalente a la onda que sentí en ‘La Fuerza’.

Fue un informe bastante bueno que entregó la mayor parte de lo que los analistas querían escuchar, particularmente sobre el mejor dividendo en su clase de PXD de $5.71 por acción en componentes básicos y variables para el cuarto trimestre de 2022. Cuando la gerencia llegó a la diapositiva 11, en la presentación Para el analista, intentaron poner «pintalabios en un cerdo», como se indica en la diapositiva a continuación, que describe «objetivos retrasados».

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Rich Daily, presidente de PXD, comentó sobre la pregunta del analista de Bank of America Doug Leggett sobre este retraso.

«Sí, diría que los objetivos tardíos han estado por debajo del nivel que esperábamos. Todavía tienen grandes rendimientos. Es solo que tenemos mejores posiciones en nuestra cartera. Como hemos tenido estos resultados en el transcurso de este año, Hemos decidido que eso no es satisfactorio para nosotros, y queremos pasar a los niveles más altos. Así que simplemente modificamos la alineación, como dije antes, y vamos básicamente a la pila completa en todo el campo».

Durante la era de precios ultrabajos de 2020-21, operadores como PXD excavaron parte de su espacio de nivel superior para mantener la producción y obtener pagos óptimos para sus pozos. Cuando los precios comenzaron a subir, las empresas cambiaron su enfoque hacia los pozos de nivel más bajo, ya que los precios más altos les permitieron cumplir con las métricas de TIR y DROI (tasa interna de retorno, retorno de la inversión descontado) mientras brindaban un mayor espacio para la próxima recesión.

Este cambio de PXD fue un reconocimiento de que esta estrategia se estaba quedando corta y tenía que pivotar hacia pozos de mayor nivel y extender la longitud lateral a 15,000 pies para mantener la producción. Esto generó más preguntas sobre esta escala por parte del personal de analistas.

Charles Mead de Johnson Rice preguntó: «¿Si los cambios revertirán los cambios realizados en 2022 desde 2021» o si hay «otra dimensión de la evolución?» En otras palabras, ¿tienes una idea de lo que estás haciendo?

Daley respondió: «Sí, Charles, diría que se trata más bien de asignar capital y mudarse a ubicaciones y áreas de mayor rendimiento. Entonces, los rendimientos que estamos obteniendo del programa en 2022 siguen siendo fantásticos. Quiero decir, entonces no No quiero quitar que no son grandes retornos. Es solo productividad que llegó un poco menos de lo que esperábamos y queríamos corregir eso y arreglar eso y no estábamos contentos con eso. Entonces tenemos profundidad en la cartera que podemos mover las cosas. Así que hicimos estos cambios». Un poco de ensalada de palabras que pareció complacer a Mead.

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Resumen de sus ideas y conclusiones

Ahora tenemos evidencia analítica y documentada de la maduración y el lento declive de la producción de esquisto debido a la disminución de la calidad del yacimiento. Esto tiene implicaciones para la industria y los productos básicos. Ciertamente, PXD no es la única empresa que enfrenta límites de crecimiento. Los perforadores tendrán dificultades para mantener la producción a través de la tecnología, el espacio entre pozos o incluso los números absolutos.

Esto no augura necesariamente una disminución de los ingresos o beneficios de estas empresas. Por el contrario, en realidad podría impulsarlos más a medida que mejoran las percepciones de la creciente competencia mundial por los escasos suministros.

También vale la pena señalar que incluso con los ajustes de PXD para aumentar la producción a corto plazo, tienen años de existencias de perforación de primer nivel en existencia.

También vale la pena señalar que dado el consumo de estos sitios de alto nivel por parte de Full Stack y pozos de acceso extendido de 15,000′, la estimación en la diapositiva anterior puede ser optimista. El tiempo dirá sobre este resultado.

El resultado final de esta disminución en la calidad del espacio puede ser la agrupación continua de pequeños productores o del sector privado por parte de empresas públicas más grandes. Un ejemplo sería Devon Energy, que está ocupando espacio instalado en Williston Y el vado del águila jugar este año. Mi expectativa es más de lo mismo en 2023, ya que las empresas buscan garantizar su viabilidad a largo plazo.

Por David Messler para Oilprice.com

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