¿Nos estamos acercando a un punto de inflexión para el petróleo?

Los fundamentos actuales del mercado del petróleo están bajo presión, y si escucha a los economistas, los fondos de cobertura o los gobiernos occidentales, podría concluir que el sentimiento es decididamente bajista. La baja volatilidad actual en los precios del petróleo es una señal de una posible recesión económica. El debate sobre el techo de la deuda añade un factor más a la incertidumbre en los mercados petroleros, ahora que se han disipado los temores por la crisis bancaria estadounidense. Si bien los osos actualmente están haciendo mucho ruido, en realidad puede ser lo contrario. Hay indicios de que un mercado alcista potencial está en el horizonte, especialmente cuando se observan las últimas cifras de demanda de petróleo proporcionadas por la Agencia Internacional de Energía en París y la OPEP.

Los informes de los principales medios de comunicación destacan que los persistentes retrasos y obstrucciones por parte de los partidos políticos estadounidenses, demócratas y republicanos, en las conversaciones sobre el techo de la deuda están ejerciendo una presión negativa sobre los precios mundiales del petróleo. Esto ha llevado a un análisis emocional entre los actores del mercado petrolero y las instituciones financieras, lo que ha atenuado el creciente optimismo en torno al crecimiento esperado de la demanda en la segunda mitad de 2023 y más allá. El mercado ya ha descontado cifras de crecimiento económico chino inferiores a las esperadas, y se espera que una combinación de menor producción de la OPEP y una desaceleración en la producción de petróleo canadiense respalde los precios del crudo en los próximos meses.

El contrato de junio del WTI, que se prorroga hoy, refleja temor. Miedo a una posible desaceleración económica de EE. UU., debido a posibles impagos, lo que podría traducirse en una menor demanda. Sin embargo, los mercados pueden malinterpretar la situación, ya que es poco probable que una crisis económica sistémica o un incumplimiento sean el resultado final del juego de poder actual en el Senado y el Congreso de EE. UU. Ambas partes son conscientes de los riesgos involucrados y las consecuencias, como lo demuestran las experiencias pasadas. La atención de los medios y la resistencia de los partidos a ceder ante la presión en un año electoral está alimentando la presión para una confrontación dramática. Sin embargo, se entiende ampliamente que eventualmente se alcanzará un nuevo acuerdo sobre el techo de la deuda y la vida continuará como de costumbre. Además, no se espera una desaceleración económica, ya que la economía mundial sigue siendo en gran medida positiva y los precios de la energía han disminuido, al igual que los precios de las materias primas. La posibilidad de una recesión en Europa tampoco está en el horizonte, ya que las economías europeas están mostrando su fortaleza, con una alta demanda de mano de obra disponible incluso para cubrir las vacantes. Fuera de la OCDE, los mercados emergentes como el Medio Oriente y la India continúan mostrando fortaleza. Relacionado: NEOM consigue financiación para la planta de hidrógeno verde más grande del mundo

A pesar de esta perspectiva macroeconómica, el sentimiento negativo domina el día, como lo demuestran las posiciones cortas de los fondos de cobertura. Como informó Bloomberg la semana pasada, los fondos de cobertura son muy bajistas con respecto al petróleo. En este momento, las nóminas no comerciales están cerca de los mínimos de 2011. Según Bloomberg, la mayoría de los administradores de dinero se preparan para una recesión inminente. La agencia de noticias también informó que los fondos de cobertura expresaron opiniones extremadamente negativas sobre el diésel y el gasóleo, lo que refleja niveles de pesimismo que no se habían visto desde las primeras etapas de la pandemia de Covid-19. Estas preocupaciones surgen de una combinación de factores, incluidos los posibles aumentos de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal, un crecimiento económico más lento de lo esperado en China y la posibilidad inminente de incumplimiento en los Estados Unidos. Además, a los fondos de cobertura les preocupa que la OPEP+ no cumpla con sus compromisos con respecto a la producción de petróleo.

Curiosamente, el mercado del petróleo actual presenta una imagen diferente, ya que no muestra el mismo nivel de sentimiento bajista. Se espera que la demanda se recupere, evidente en el aumento de los viajes aéreos, la fuerte utilización de las refinerías y la fuerte demanda de gasolina y diésel en EE. UU. También se pueden observar signos similares en Europa y otras regiones. Los analistas han advertido que, en general, los niveles de almacenamiento de combustible están por debajo de los estándares estacionales. Además, los productores de petróleo y otros participantes de la industria han mostrado su voluntad de abstenerse de protegerse contra una posible caída de precios.

En las próximas semanas, existe la posibilidad de un cambio significativo en el sentimiento del mercado hacia una perspectiva más optimista. Es probable que la continua disminución del inventario despierte a la mayoría de los participantes del mercado. Los productores, con sus estrategias actuales, pueden considerar más recortes de producción si los precios caen por debajo de $75 por barril, lo que indica una fuerte señal alcista. Además, la resolución de la farsa política que rodea el techo de la deuda de Washington, junto con la fuerte demanda de la temporada navideña en todo el mundo, puede impulsar el sentimiento alcista.

La falta de inversión sigue siendo una gran preocupación, como lo confirmó el secretario general de la OPEP, Haitham Al-Ghais. Hizo hincapié en que la inversión insuficiente en el sector del petróleo y el gas podría conducir a la volatilidad del mercado a largo plazo e impedir el crecimiento. En la Conferencia de Gas y Petróleo de Oriente Medio (MEPGC) en Dubai, Al-Ghais destacó la importancia de centrarse en reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en lugar de simplemente reemplazar una fuente de energía por otra. Se necesitan con urgencia grandes inversiones en todos los sectores energéticos. La OPEP ha enfatizado constantemente la necesidad de una inversión global de $12,1 billones para satisfacer el aumento a largo plazo de la demanda de petróleo.

La continua reducción de la producción de petróleo rusa debido a las sanciones occidentales plantea riesgos significativos para el mercado. Los analistas estiman que entre 2 y 2,5 millones de bpd de la producción de petróleo de Rusia, de los 11 millones de bpd actuales, pueden estar en riesgo. El último informe mensual de la Agencia Internacional de Energía indica un posible déficit de 2 millones de barriles por día en el suministro de petróleo crudo en la segunda mitad de 2023. Sin embargo, esa estimación en realidad puede ser optimista dados los datos publicados por el Grupo de los Siete durante el fin de semana. lo que la pone en riesgo Indica su intención de reforzar. Esfuerzos para enfrentar la evasión de Rusia de fijar un tope a los precios de sus exportaciones de petróleo y combustibles.

Una vez que los fondos de cobertura vuelvan a encontrar su lugar, se espera un gran aumento en las posiciones largas. Solo se necesita un gran jugador de Wall Street para volverse alcista, y otras ovejas lo seguirán.

Por Cyril Widdershoven para Oilprice.com

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