QT del Banco de Canadá: los activos bajaron un 24 % desde el máximo. Pérdidas crecientes en bonos, los canadienses pagan

El QT del Banco de Canadá comenzó mucho antes y está por delante del QT de la Reserva Federal.

por Lobo Richter por calle del lobo.

En el balance del Banco de Canadá publicado el viernes, los activos totales de C $ 439 mil millones han bajado un 24% desde su máximo en marzo de 2021 (C $ 575 mil millones). En comparación, el El balance de la Fed alcanzó su punto máximo en abril de 2022. El ajuste cuantitativo del Banco de Canadá (QT) comenzó esencialmente en abril de 2021 y está por delante del QT de la Reserva Federal. Llegaremos a los detalles y el aspecto divertido en un momento:

Las mayores clases de activos de flexibilización cuantitativa, desaparecidas o comenzando a emerger:

repositorio: Las tenencias de repos del Banco de Canadá alcanzaron su punto máximo en junio de 2020 con C $ 210 mil millones y luego comenzaron a disminuir. La mayoría se han ido en junio de 2021 y en junio de 2022 casi todos se han ido. Ahora solo quedan C$400 millones en espera de vencimiento (línea verde en el gráfico a continuación).

bonos del tesoro de canadáLas letras del Tesoro canadiense a corto plazo que el Banco de Canadá comenzó a comprar en marzo de 2020 alcanzaron su punto máximo en julio de 2020 con 140 000 millones de dólares canadienses. En ese momento, el Banco de Canadá comenzó a sacarlos del balance general a medida que maduraban. En marzo de 2021, anunció que permitiría que sus repos llegaran a cero, Citando el «riesgo moral» como la razón. Para septiembre de 2021, la mayoría de las letras del Tesoro habían desaparecido. Para abril de 2022, se habían ido por completo y todavía se han ido hoy (línea morada).

Mohamed bin Salman: Para empezar, el Banco de Canadá nunca ha comprado tantos «bonos hipotecarios». Alcanzó un máximo de menos de C $ 10 mil millones a fines de 2020. En octubre de 2020, el Banco de Canadá dijo que pondría fin a su compra de MBS por completo, preocupado por la burbuja inmobiliaria canadiense. Desde entonces, se ha reducido debido a los pagos de capital traspasados ​​y se ha mantenido como un componente muy pequeño, hasta los 9.000 millones de dólares canadienses (línea amarilla).

Bonos del Gobierno de Canadá (GoC): Esta es una gran herramienta, la principal herramienta de flexibilización cuantitativa. En octubre de 2020, el Banco de Canadá anunció que reduciría sus compras de bonos del Gobierno de Canadá de 5.000 millones de dólares canadienses por semana a 4.000 millones de dólares canadienses por semana, pero no lo llame «disminución», dijo en ese momento, aunque estaba claro -el antiguo decremento. .

En abril de 2021, para entonces Ella poseía el 40% de los bonos del gobierno en circulación.redujo sus compras de bonos del Gobierno de Colombia a 3.000 millones de dólares canadienses, citando «señales de Expectativas inductivas y comportamiento especulativo«En el mercado de la vivienda. En julio de 2021, el Banco de Canadá emitió Reducción de compras a C$2 mil millones por semana.

En octubre de 2021, se suspendió el martillo. En un movimiento sorprendente, con la inflación en aumento, anunció que lo haría para cancelar todas sus compras de bonos del GdC a partir del 1 de noviembre de 2021Se permitirá que los bonos en circulación se renueven sin redención. No existen «máximas» sobre los bonos del Gobierno de Colombia que se renuevan. Todo lo que madura, se da la vuelta. El anuncio repentino hizo que los ingresos aumentaran.

Este fue el comienzo del Qt oficial a pesar de que los activos totales ya habían caído debido a las recompras y las letras del Tesoro que en su mayoría habían desaparecido.

Las tenencias del Banco de Canadá de bonos del gobierno canadiense alcanzaron su punto máximo a fines de diciembre de 2021 en C $ 435 mil millones y han disminuido en los ocho meses transcurridos desde entonces en un 12,6%, o $ 54 mil millones, a C $ 381 mil millones (línea roja).

Compensación: Pérdidas en su tenencia de valores.

Observe la línea marrón en el gráfico anterior: ahora el segundo activo más grande, ‘compensación’. Este es el valor estimado de los acuerdos de compensación entre el gobierno federal y el BoC. Representa las pérdidas estimadas de las tenencias de valores del Banco de Canadá si los vendiera a los precios actuales, que luego compensaría el gobierno federal.

Como parte de este frenesí de relajación cuantitativa que comenzó en marzo de 2020, el gobierno federal acordó compensar al Banco de Canadá por cualquier pérdida real incurrida en su cartera de bonos. Se esperaba que estas pérdidas se acumularan cuando los rendimientos de los bonos comenzaran a aumentar, como lo han estado haciendo desde principios de 2021.

El BoC prepara la estimación de pérdidas como un activo en este balance. Si el gobierno realmente paga al BoC por estas pérdidas, el monto se reducirá mediante el reembolso. Esta cuenta es una forma de cuenta por cobrar adeudada al BoC por el gobierno federal, por pérdidas en tenencias de bonos.

Cuando los rendimientos aumentan, esas pérdidas aumentan. Cuando bajan los rendimientos, bajan las pérdidas (todos los tenedores de bonos sufren por esto). Durante el repunte del mercado bajista del verano que continuó en Canadá, así como en los Estados Unidos, desde mediados de junio hasta mediados de agosto, los rendimientos cayeron y los precios de los bonos aumentaron.

Pero esta reunión terminó a mediados de agosto. Desde entonces, los rendimientos han aumentado, los precios de los bonos han caído y las pérdidas estimadas han vuelto a aumentar.

El cuadro a continuación detalla esas compensaciones estimadas, con base en las pérdidas estimadas. Estas compensaciones alcanzaron su punto máximo en el balance general el 15 de junio en C $ 35 mil millones. Luego, con menores ingresos y menores pérdidas, el valor de la compensación también disminuyó, alcanzando un mínimo de 26 000 millones de dólares canadienses en el balance general el 10 de agosto. En el balance del 24 de agosto, que se publicó el viernes, saltó nuevamente a C $ 31 mil millones:

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