(Bloomberg) — Un grupo creciente de estrategas está diciendo a los clientes que compren deuda del gobierno español antes de las elecciones nacionales del domingo, argumentando que los bonos alcanzarán las ganancias de los principales pares de la eurozona una vez que se disipe el furor político.
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Morgan Stanley, Barclays plc y Citigroup se encuentran entre los que destacan que los bonos del país están baratos después de meses de mal desempeño, diciendo que los riesgos electorales son exagerados. Las encuestas indican un giro político favorable al mercado hacia la derecha, liderado por Alberto Núñez Figo del conservador Partido Popular.
España ha quedado rezagada con respecto al aumento de este año en la deuda de la zona euro periférica. La prima de rendimiento a 10 años sobre su contraparte alemana, una medida de riesgo de mercado, cayó alrededor de 6 puntos básicos en 2023, en comparación con caídas de 29 y 47 puntos básicos para Portugal e Italia, respectivamente.
«Estamos abordando parte de este bajo desempeño debido a la incertidumbre política», escribieron en una nota estrategas de Morgan Stanley, incluido Eric Oinoyan, el viernes. “Sin embargo, creemos que el ruido político debería disiparse, ya que la dinámica de la oferta parece constructiva para España en el segundo semestre”.
Los estrategas estiman que España ha completado dos tercios de su financiación total ya este año, en comparación con el 62% de media de la eurozona. Recomiendan un bono español largo a 10 años contra una canasta igual de notas francesas y portuguesas.
Los bonos periféricos de la eurozona han ganado este año gracias a las apuestas de un crecimiento económico resistente y al optimismo de que la herramienta antifragmentación del Banco Central Europeo ayudará a evitar un salto desordenado en los rendimientos.
España tendrá la oportunidad de ponerse al día si el actual presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, es derrotado en las elecciones anticipadas del 23 de julio, según los estrategas. La mayoría de las encuestas muestran que se espera que el Partido Popular de Figo gane las elecciones, pero es probable que necesite el apoyo del partido de extrema derecha Vox para formar gobierno.
Favorable a los negocios
Citigroup considera que la alianza respalda los bonos, con políticas más favorables a las empresas que impulsan el crecimiento y recortes de impuestos que mejoran el equilibrio del presupuesto. Y según Barclays, tal movimiento apoyaría a los bancos en particular.
Barclays ha iniciado una recomendación para poseer la deuda de 10 años de España frente a Francia, diciendo que hay margen para que la presión se propague entre los dos. La brecha ha saltado alrededor de 10 puntos básicos a medio punto porcentual desde mediados de junio.
Para NatWest Markets, los bonos españoles están baratos a lo largo de la curva y deberían recuperarse una vez que el furor político disminuya, ya que los fundamentos económicos son sólidos.
Se espera que la economía española crezca un 2,3% este año, frente a una previsión de crecimiento del 0,9% para la eurozona.
«Los riesgos políticos son bajos y tienen una inclinación positiva», escribió Giles Gill, director de tasas de interés europeas de NatWest, en una nota la semana pasada. «Los fundamentos económicos son sólidos. Las valoraciones deben seguir eventualmente».
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