¿Microsoft desperdició 69 mil millones de dólares en Activision Blizzard?

Después de casi dos años de procedimientos regulatorios, microsoft (MSFT -0,17%) Finalmente completó la adquisición del productor líder de juegos Activision Blizzard. La Autoridad de Mercados y Competencia del Reino Unido fue la última que se resistió, pero aprobó el acuerdo en octubre.

La adquisición de 68.700 millones de dólares es una de las mayores en la historia de Microsoft. A cambio, Xbox recibe 8.700 millones de dólares en ingresos por sus juegos más vendidos, incluidos… Obligaciones, diablos, Observación y controlY Mundo de Warcraftasí como algunas valiosas franquicias móviles, como King’s aplastar dulces.

Sin embargo, Microsoft no consiguió todo lo que quería. Para obtener la aprobación, tuvo que hacer algunas concesiones. En julio, Microsoft acordó crear una de las franquicias más vendidas de todos los tiempos. ObligacionesEstá disponible para sony Y nintendoConsolas de juegos desde hace 10 años.

También acepté permitir Entretenimiento Ubisoft Compre derechos de juegos en la nube de Activision. Esto significa que todos los derechos de juegos en la nube sobre el contenido de PC y consola de Activision producidos durante los próximos 15 años serán propiedad de Ubisoft.

Estas concesiones eran necesarias para ganar el premio, pero ¿puede Microsoft aún obtener suficiente crecimiento de Activision para justificar el elevado precio?

Microsoft está construyendo una gran base de jugadores

Esta no será la última adquisición de una empresa de videojuegos por parte de Microsoft. Sony y Microsoft han estado en una carrera armamentista para adquirir estudios en los últimos años para ganar escala en la industria de los videojuegos de 200 mil millones de dólares. Microsoft pagó anteriormente $ 7.5 mil millones por ZeniMax Media, propietario de Bethesda Softworks, en 2020, por lo que no es sorprendente ver a Microsoft moviéndose hacia las vallas con miles de millones en efectivo.

Sin embargo, dado el tamaño de este acuerdo, los accionistas querrán ver un buen retorno de esta inversión, especialmente después de que Microsoft acaba de gastar la mayor parte de los 111 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo que pasó los últimos 30 años acumulando en su balance.

MSFT Efectivo e Inversiones a Corto Plazo (Trimestral) Datos por Gráficos Y

El negocio de juegos de Microsoft se ha convertido en uno de los más grandes del mundo. En el año fiscal 2023 (que finalizó en junio), los ingresos por juegos de Microsoft alcanzaron los 15.500 millones de dólares, según estimaciones de Statista. Activision agregará 8.700 millones de dólares a ese total, elevando los ingresos por juegos de Microsoft a más de 23.000 millones de dólares.

Activision también contribuirá con aproximadamente 2.400 millones de dólares en flujo de caja libre. Pero eso significa que Microsoft pagó un alto precio por un múltiplo de flujo de caja libre de 28, lo cual es caro considerando el crecimiento de Activision.

En los últimos 10 años, los ingresos de Activision han aumentado sólo un 4,5% anual, y el flujo de caja libre ha crecido un 5,3% anual. A menos que Microsoft pueda generar más crecimiento a partir de este negocio, es posible que haya pagado de más.

Datos por Gráficos Y

Cuando Microsoft anunció el acuerdo en enero de 2022, dedicó tanto tiempo a hablar de la oportunidad de expandirse en los juegos móviles (un mercado de 92 mil millones de dólares) como de las oportunidades de juegos en la nube. Aunque no tiene los derechos exclusivos de juegos en la nube para el contenido futuro de Activision, debería poder hacer crecer Xbox Game Pass, que tenía 25 millones de suscriptores a principios de 2022.

Game Pass está por detrás de los 47 millones de suscriptores de PS Plus de Sony, según Statista. Sin embargo, Microsoft ahora cuenta con un gran grupo de 356 millones de usuarios activos mensuales para comercializar nuevos juegos y contenidos. Esto cumplirá con una de las principales prioridades de Microsoft, que es construir una comunidad de jugadores y aumentar el tiempo que pasan los jugadores en una amplia gama de juegos. Estos son los ingredientes esenciales que crearán oportunidades de crecimiento rentables en la industria de los videojuegos.

Otra oportunidad que Microsoft pasa por alto es el acceso a la propiedad intelectual publicada por Activision que data de la década de 1980. Microsoft buscará en la biblioteca de Activision títulos que pueda revivir y tal vez convertir en valiosas propiedades portátiles. Uno que destaca es Héroe de la guitarra, al que el director de Xbox, Phil Spencer, dijo anteriormente que quería volver. Activision descontinuó esta franquicia hace años, pero la ventaja de ser parte de Microsoft es que Activision ahora puede asumir riesgos que antes no podía asumir.

Para responder a la pregunta original, no, no creo que Microsoft haya desperdiciado su dinero. Como mínimo, es demasiado pronto para tomar esa decisión. Si Microsoft puede ayudar a Activision a lanzar más juegos nuevos a un ritmo más rápido e innovar con nuevas ideas, el crecimiento que podría lograr contribuiría en gran medida a justificar el costo de la adquisición. Dependiendo de la cantidad de ganancias que pueda obtener de estas franquicias, este acuerdo podría parecer de gran valor dentro de unos años.