¿Es una «secta rica»? ¿O una «recesión móvil»? ¿O tal vez ninguna recesión en absoluto?

Las advertencias sonaron hace más de un año: la recesión golpearía a Estados Unidos. Si no este trimestre, entonces para el siguiente. o un cuarto después de eso. O tal vez el próximo año.

Entonces, ¿todavía hay una recesión en el horizonte?

Las últimas etiquetas probablemente no. Aunque los costos de endeudamiento han aumentado, gracias a una serie de aumentos en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, los consumidores continúan gastando y los empleadores continúan contratando. Los precios de la gasolina han caído y los precios de los comestibles se han estabilizado, dando a los estadounidenses más poder adquisitivo.

La economía sigue creciendo. Lo mismo ocurre con la creencia entre algunos economistas de que Estados Unidos puede lograr un «aterrizaje suave» elusivo, en el que el crecimiento se desacelera mientras los hogares y las empresas gastan lo suficiente para evitar una recesión en toda regla.

“La economía de EE. UU. realmente muestra signos de resiliencia”, dijo Gregory Daco, economista jefe de EY, una firma de asesoría e impuestos. «Esto lleva a muchos a preguntarse con razón si una recesión anticipada desde hace mucho tiempo es realmente inevitable o si es posible un aterrizaje suave de la economía».

Los analistas apuntan a dos tendencias que pueden ayudar a evitar la deflación. Algunos dicen que la economía está en una «recesión continua», con solo algunas industrias contrayéndose mientras que la economía en general permanece a flote.

Otros creen que EE. UU. está experimentando lo que llaman una «clase rica»: señalan que los principales recortes de empleo se han concentrado en industrias mejor pagadas como la tecnología y las finanzas, que están cargadas de trabajadores profesionales que generalmente tienen los colchones financieros para pagar. despidos Como resultado, es menos probable que los recortes de empleos en esas áreas inunden la economía en general.

Sin embargo, las amenazas se avecinan: es casi seguro que la Reserva Federal continuará elevando las tasas de interés, al menos una vez más, y las mantendrá altas durante varios meses, por lo que continuará imponiendo costos de endeudamiento exorbitantes a los consumidores y las empresas. Por eso, algunos economistas advierten sobre la posibilidad de una recesión total.

«La Fed seguirá presionando hasta que solucione el problema de la inflación», dijo Yelena Shulyateva, economista de BNP Paribas.

Así es como podría suceder todo:

Es una depresión permanente

Cuando diferentes sectores de la economía se turnan para contraerse, algunos disminuyen mientras otros continúan expandiéndose, a veces se denomina «recesión continua». La economía en su conjunto logró evitar una recesión total.

La industria de la vivienda fue la primera en sufrir un fuerte declive después de que la Reserva Federal comenzara a aumentar drásticamente las tasas de interés hace 15 meses. Con las tasas hipotecarias casi duplicándose, las ventas de viviendas se han desplomado. Ahora son un 20 por ciento más bajos que hace un año. Pronto siguió la industrialización. Y aunque a las fábricas no les fue tan mal como a la vivienda, la producción fabril bajó un 0,3 por ciento respecto al año anterior.

Y esta primavera, la industria tecnológica también sufrió una recesión. A raíz de la pandemia, los estadounidenses han pasado menos tiempo en línea y, en cambio, han vuelto a comprar en tiendas físicas y a ir a restaurantes con más frecuencia. La tendencia ha llevado a fuertes recortes de empleos entre empresas de tecnología como Meta, matriz de Facebook, el proveedor de videoconferencias Zoom y Google.

Al mismo tiempo, los consumidores han aumentado sus gastos en viajes y entretenimiento, apoyando al amplio sector de servicios en la economía y compensando las dificultades en otros sectores. Los economistas dicen que esperan que el gasto disminuya a finales de este año a medida que los ahorros que muchas familias acumularon durante la pandemia continúan reduciéndose.

Sin embargo, para entonces, el sector de la vivienda puede haberse recuperado lo suficiente como para hacerse cargo e impulsar el crecimiento económico. Ya hay señales de que la industria está comenzando a recuperarse: las ventas de viviendas nuevas aumentaron un 12 por ciento de abril a mayo a pesar del aumento de las tasas hipotecarias y los precios de las viviendas muy por encima de los niveles previos a la pandemia.

Otros sectores deberían continuar expandiéndose, proporcionando una base para el crecimiento inclusivo. Krishna Guha, analista de Evercore ISI, señala que algunas áreas de la economía, desde la educación hasta el gobierno y la atención médica, no son muy sensibles a las tasas de interés más altas, razón por la cual todavía están contratando y probablemente seguirán haciéndolo.

Si la economía estadounidense logra un aterrizaje suave, dijo Guha, «creemos que estas recesiones sectoriales progresivas serán una gran parte de la historia».

afluencia

Los estadounidenses ricos no están sufriendo exactamente, especialmente con el repunte del mercado de valores este año. Sin embargo, también es cierto que la mayor parte de las pérdidas de empleos de alto perfil a partir del año pasado se concentraron en ocupaciones bien remuneradas. Este patrón es diferente de lo que suele suceder en las recesiones: los empleos mal pagados, en áreas como restaurantes y tiendas minoristas, suelen ser los primeros en perderse y, a menudo, en cantidades desalentadoras.

Esto se debe a que en la mayoría de las recesiones, cuando los estadounidenses comienzan a reducir sus gastos, los restaurantes, hoteles y minoristas despiden oleadas de trabajadores. Con menos personas comprando casas, muchos trabajadores de la construcción se están quedando sin trabajo. Las ventas de productos manufacturados de alto precio, como automóviles y electrodomésticos, tienden a disminuir, lo que provoca la pérdida de puestos de trabajo en las fábricas.

Esta vez, hasta ahora, no sucedió de esa manera. Los restaurantes, bares y hoteles todavía están contratando; de hecho, han sido el principal impulsor de la creación de puestos de trabajo. Para sorpresa de los expertos en el mercado laboral, las empresas de construcción aún están agregando trabajadores a pesar de las altas tasas de endeudamiento, que a menudo desalientan la construcción residencial y comercial.

En cambio, los despidos afectaron principalmente a las ocupaciones profesionales y de cuello blanco. Uber Technologies dijo la semana pasada que eliminaría a 200 de sus reclutadores. A principios de este mes, GrubHub anunció que despediría a 400 empleados entre los trabajos de la empresa de entrega. Las empresas financieras y de medios también están luchando, y Citibank anunció este mes que despediría a 1.600 trabajadores en el trimestre de abril a junio.

Los economistas dicen que muchos de los empleados afectados están bien educados y es probable que encuentren nuevos trabajos con relativa rapidez, lo que ayuda a mantener bajo el desempleo a pesar de los despidos. En este momento, por ejemplo, el gobierno federal, así como los empleadores en las industrias hotelera, minorista e incluso ferroviaria, están luchando para contratar los despidos de los gigantes tecnológicos.

Tom Parkin, presidente del Banco de la Reserva Federal de Richmond, señala que los trabajadores adinerados suelen tener ahorros que pueden aprovechar después de perder el trabajo, lo que les permite seguir gastando y alimentar la economía. Por esta razón, sugirió Parkin, la pérdida de trabajos de cuello blanco no reduce el gasto de los consumidores tanto como lo hacen las pérdidas de los trabajadores de cuello azul.

Barkin dijo en una entrevista con The Associated Press el mes pasado.

O tal vez no se calme

Los economistas más optimistas dicen que tienen cada vez más esperanzas de que se pueda evitar una recesión, incluso si la Reserva Federal mantiene las tasas de interés en un nivel máximo durante los próximos meses.

Señalaron que un lote de datos económicos recientes resultó mejor de lo esperado. En particular, el empleo se ha mantenido sorprendentemente resistente, con los empleadores agregando un promedio sólido de alrededor de 300,000 puestos de trabajo en los últimos seis meses y la tasa de desempleo, en 3.7 por ciento, todavía cerca de su nivel más bajo en medio siglo.

La manufactura también desafió las expectativas sombrías. El martes, el gobierno informó que las empresas aumentaron el mes pasado los pedidos de maquinaria industrial, vagones de ferrocarril, computadoras y otros bienes de larga duración.

Muchos analistas se han sentido alentados porque algunas de las amenazas a la economía no han resultado ser tan dañinas como se temía, o no aparecieron en absoluto. El conflicto en el Congreso, por ejemplo, sobre un límite de endeudamiento del gobierno, que habría resultado en un incumplimiento de pago de los valores del Tesoro, se resolvió sin grandes trastornos en los mercados financieros ni un impacto notable en la economía.

Hasta ahora, la turbulencia bancaria que se produjo la primavera pasada tras el colapso del banco de Silicon Valley se ha contenido en gran medida y no parece frenar la economía.

Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, dijo este mes que la relajación de tales amenazas lo llevó a reducir la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses del 35 por ciento a solo el 25 por ciento.

Otros economistas señalan que la economía no está experimentando el tipo de desequilibrios o eventos catastróficos que provocaron algunas recesiones recientes, como la burbuja bursátil de 2001 o la burbuja inmobiliaria de 2008.

«Los riesgos de recesión están disminuyendo rápidamente», dijo Neil Dutta, economista de Renaissance Macro. Ya sea que estemos teniendo una recesión o una «depresión rica», dijo, «si tiene que llamarlo de otra manera, no es una recesión».