Nigeria se debate entre las bajas tasas de interés y una naira fuerte mientras los extranjeros se estremecen

Es 2016 de nuevo en Nigeria.

La economía más grande de África se debate una vez más entre lograr tasas de interés bajas o elevarlas para atraer flujos extranjeros muy necesarios para apuntalar la naira en una batalla que podría hacer o deshacer esta última moneda.

El presidente Bola Tinubu procedió a reducir las tasas de interés, que considera demasiado altas para las empresas, pero los extranjeros dicen que los precios de los bonos naira deberán al menos duplicarse antes de que traigan los dólares necesarios para impulsar el mercado de divisas oficial recién liberado. .

Los bonos del Tesoro de Nigeria a un año se vendieron con un rendimiento del 8,2 por ciento en la última subasta del Banco Central de Nigeria (CBN), menos de la mitad de la tasa de inflación del 22,4 por ciento en mayo. El rendimiento del T-Bill también está por debajo de la tasa de política monetaria de 18,5 por ciento.

Nigeria ha mantenido la tasa de interés de sus bonos domésticos artificialmente baja durante años para manejar los costos de endeudamiento del gobierno inflados.

Por lo tanto, subir las tasas de interés no será directo, luego de que los costos del servicio de la deuda alcanzaron el 96 por ciento el año pasado, según datos del Banco Mundial.

Esto significa que el gobierno gastó N100 96 de cada N100 que ganó pagando a los acreedores el año pasado y corre el riesgo de gastar más si aumentan las tasas de interés.

Pero Nigeria corre el riesgo de enojar a los inversionistas extranjeros al mantener las tasas artificialmente bajas.

Los inversionistas extranjeros dicen que el rendimiento real negativo, que surge de las tasas de interés por debajo de la tasa de inflación, es un impedimento para la entrada de nuevos dólares. El rendimiento negativo también reduce la competitividad de los activos de naira en la batalla por el capital extranjero entre los mercados emergentes.

Abrdn Investments Ltd, con sede en Londres, dijo que las tasas tendrían que subir entre un 15 y un 20 por ciento para poder volver a poner su dinero.

Nigeria enfrentó un desafío similar en 2016 cuando tuvo que elegir entre reducir las tasas de interés para estimular una economía en recesión y aumentar las tasas para atraer inversores de cartera extranjeros. CBN eligió este último, allanando el camino para tasas de interés más altas, con bonos del Tesoro a un año subiendo al 18 por ciento.

Yemi Kale, economista jefe de KPMG Nigeria, cree que los inversores extranjeros exigen demasiado al buscar retornos reales de la inversión antes de regresar en cantidades suficientes.

“Usted trae divisas al 5 por ciento de interés e inflación a su país y obtiene una tasa de interés sobre su inversión en Nigeria de, digamos, el 11 por ciento y trae su capital a casa con poca depreciación, ¿por qué necesita tasas más altas de inflación? Cali dijo.

Según Cali, son los inversionistas locales los que se ven más afectados por la tasa de inflación, no los inversionistas extranjeros.

Nigeria tomó el camino de tasas de interés más altas en 2016 para atraer inversores extranjeros, con el Banco Central de Nigeria vendiendo bonos de Operación de Mercado Abierto (OMO) a inversores extranjeros a altas tasas de interés.

En el apogeo de la práctica en 2018, CBN gastó casi N2 billones en pagos de intereses después de vender hasta N22 billones de notas OMO, el doble de N11 billones vendidos en 2017 y más del triple de N7,8 billones vendidos en 2017. 2016, según datos de Estado financiero de 2018 de CBN.

El stock de bonos OMO del Banco Central de Nigeria ha crecido exponencialmente, alcanzando el equivalente a 55.000 millones de dólares a finales de año con un rendimiento medio de entre el 12,2 y el 15,3 por ciento, y los extranjeros poseen alrededor de un tercio de las emisiones.

El Banco de Canadá finalmente dio marcha atrás después de ser criticado por incurrir en costos de interés tan altos que el banco principal redujo las tasas de interés a un solo dígito. El paso a tipos de interés más bajos, así como la consiguiente escasez de dólares, ahuyentó a los inversores extranjeros de Nigeria.

“(La alta tasa de interés ofrecida) era un soborno para que los inversionistas extranjeros trajeran dólares, pero siempre colapsaba debido a la débil estructura económica, lo que significaba que no estábamos ganando muchos dólares y los ingresos del gobierno estaban disminuyendo”, dijo un alto funcionario. experto en mercados financieros.

Incluso los expertos más inteligentes no están seguros de si el gobierno debería permitir que las tasas de interés aumenten para competir con otros mercados emergentes que luchan por atraer flujos extranjeros o mantener las tasas de interés bajas para evitar que aumenten los costos de endeudamiento del gobierno.

«Es una conversación difícil», dijo un administrador de fondos local que ha estudiado el dilema que enfrenta Nigeria.

“Pero creo que se necesitará algo más que aumentar las tasas de interés para que los inversores extranjeros regresen, el Banco Central de Nigeria necesita generar confianza nuevamente”, dijo el administrador del fondo.

«Ghana y Zambia tienen tasas de interés más altas que la mayoría de los mercados, pero los inversores no acuden en masa», dijo el administrador del fondo.

La flotación de la naira este mes es un primer paso necesario para restaurar la confianza de los inversores, pero aún queda un largo camino por recorrer si los inversores extranjeros que se han quemado los dedos una y otra vez en los últimos ocho años deberían regresar.

Los inversores tienen más de $ 2 mil millones atrapados en Nigeria, estima el Fondo Monetario Internacional, y eso tendrá que resolverse antes de que el capital extranjero pueda regresar.

Lea también: FG necesita ingresos de N15.5trn para el servicio de deuda sostenible – DMO

Wilson Irumipore, economista jefe del grupo de expertos del sector privado Nigeria Economic Summit Group, dijo que el objetivo final debería ser garantizar tasas estables.

Lea también: Nigeria dividida entre bajas tasas de interés y fuertes nairas mientras los extranjeros se balancean

«La estabilidad brindará confianza y Nigeria necesita más entradas netas para garantizar la estabilidad», dijo Irumipor.

Se necesitan políticas complementarias para atraer flujos de divisas a Nigeria. Las autoridades financieras y comerciales deben estimular el crecimiento: la producción de bienes y servicios tanto para el mercado interno como para el mercado de exportación”, dijo Irumipour.

Dijo que el Banco Central de Nigeria debería implementar políticas del lado de la oferta para mitigar el impacto de las expectativas inflacionarias.

«Hacer reformas comerciales y de bienestar también es crucial», dijo Irumipour.

Charles Robertson, economista, cree que el Banco Central de Nigeria necesitará suministrar dólares al mercado para comenzar el proceso de recuperación de la confianza de los inversores y lograr un tipo de cambio estable.

“Básicamente, el Banco Central de Nigeria recauda los ingresos por exportaciones de petróleo, parte de los cuales deben estar disponibles para el mercado”, dijo Robertson.