Se espera que el Banco de Canadá mantenga estables las tasas de interés a medida que la economía flaquea

Se espera que el Banco de Canadá detenga su campaña de ajuste esta semana, mientras sopesa los obstinados datos de inflación con la creciente evidencia de que la economía canadiense está comenzando a entrar en recesión.

Los analistas esperan que el banco central mantenga su tasa de interés de referencia en 5 por ciento el miércoles, después de haberla aumentado en junio y julio.

Existe una creencia generalizada en Bay Street de que las tasas de interés canadienses han alcanzado su punto máximo, según las encuestas y los datos del mercado de swaps, y que no se necesitan más aumentos para volver a controlar la inflación. Pero los economistas no esperan que el banco central indique oficialmente el fin de su campaña de ajuste esta semana, dado el riesgo de un aumento de la inflación.

«El gobernador del Banco de Canadá, Tiff McCullum, necesitará ver un mayor impulso deflacionario para eso, y pueden pasar algunos meses antes de que tengamos suficiente holgura en el mercado laboral para que el Banco se sienta cómodo diciendo que las tasas de interés son lo suficientemente altas para hacer el trabajo», dijo. escribió el economista jefe del Banco Imperial Canadiense de Comercio, Avery Sheinfeld, en una nota a los clientes.

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«Pero si se saltan el aumento de septiembre, esperamos que el cálculo del balance de riesgos muestre eventualmente que las tasas de interés de hecho han alcanzado su punto máximo para este ciclo».

El Banco de Canadá detuvo su campaña de ajuste por primera vez en enero, brindando un breve respiro a los propietarios de viviendas y otros prestatarios que habían sido afectados por ocho aumentos consecutivos de las tasas de interés durante el año anterior.

Esta «suspensión condicional» no duró mucho. En junio, Macklem y su equipo volvieron a subir las tasas de interés en respuesta a sólidos datos sobre el gasto de los consumidores y el empleo, así como un aumento no deseado en los precios de las propiedades durante la primavera. Los banqueros centrales volvieron a subir las tasas de interés en julio y advirtieron que la inflación podría tardar más de lo esperado en volver a caer al objetivo del 2 por ciento del banco.

Sin embargo, durante el último mes, los principales indicadores económicos comenzaron a moverse en la dirección que el Banco desea ver mientras intenta desacelerar la economía para frenar la inflación.

Canadá eliminó 6.400 puestos de trabajo en julio y la tasa de desempleo aumentó al 5,5 por ciento, medio punto porcentual más en tres meses. Mientras tanto, los débiles datos de ventas minoristas de finales de la primavera y principios del verano sugieren que los compradores canadienses están empezando a comprar.

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La evidencia más clara de una desaceleración se produjo el viernes, con la publicación de datos del PIB más débiles de lo esperado. Statistics Canada dijo que la actividad económica se contrajo a una tasa anualizada del 0,2 por ciento en el segundo trimestre, impulsada por menores construcciones nuevas y un menor gasto de los consumidores, junto con el impacto en las industrias de recursos afectadas por los incendios forestales. El Banco de Canadá esperaba un crecimiento anual del 1,5 por ciento en el trimestre.

“Entre el aumento de medio punto porcentual de la tasa de desempleo en los últimos tres meses –una señal de advertencia clara y presente– y la significativa desaceleración del PIB, está muy claro que los aumentos de las tasas de interés del pasado ahora están pesando sobre los hogares. , y que es inevitable.” . «Es hora de que esto se traduzca en tendencias inflacionarias subyacentes más frías», escribió Doug Porter, economista jefe del Banco de Montreal, en una nota a los clientes.

Pero una métrica clave no avanza en la dirección correcta: la inflación misma. La tasa de inflación anual del índice de precios al consumidor aumentó al 3,3% en julio desde el 2,8% en junio, alejándose del rango objetivo del banco central del 1% al 3%. Algunas medidas de inflación básica, que filtran los movimientos volátiles de los precios, registraron bajas. Pero la mayoría de estas medidas todavía se encuentran en el rango del 3,5% al ​​4%.

La tasa de inflación sigue muy por debajo del 8,1% alcanzado en junio de 2022. Pero gran parte de esta deflación se debió a comparaciones positivas interanuales de los precios del petróleo que ya no afectan al IPC. McClimp advirtió en julio que la inflación podría quedarse estancada en alrededor del 3 por ciento si el banco central no tenía cuidado.

El aumento de las tasas de interés funciona por un amplio margen, y el Banco de Canadá basa su política monetaria en el rumbo que cree que tiene la inflación, no en el nivel actual. Esto significa que los banqueros centrales deben sopesar los riesgos de no hacer lo suficiente para controlar los precios desbocados, con los riesgos de hacer demasiado y causar una recesión dolorosa.

Este cálculo es particularmente difícil ahora, dado que aumentar las tasas de interés no parece ser tan efectivo como en el pasado. Esto ha dejado a los banqueros centrales preguntándose si necesitan aumentar más las tasas de interés o simplemente dar más tiempo para que los aumentos de tasas se abran paso en la economía.

Una cosa parece segura: los recortes de las tasas de interés no están en el horizonte, incluso con señales de que la economía puede estar entrando en una recesión leve, a menudo definida como dos trimestres de crecimiento negativo.

«El Banco de Canadá tiene un mandato: mantener la inflación en el nivel objetivo», dijo en una entrevista Nathan Janzen, economista jefe adjunto del Royal Bank of Canada.

«Por lo tanto, creemos que serán más cautelosos a la hora de retirar los frenos de la política monetaria o frenar el aumento de las tasas de interés que en el ciclo económico normal. Y no tendrán prisa por recortar las tasas cuando vean que la economía está empezando a desacelerarse.

El anuncio de tipos de interés del miércoles será de una sola página, sin previsiones económicas que lo acompañen. Macklem pronunciará un discurso al día siguiente en Calgary, sus primeros comentarios públicos desde el anuncio de las tasas en julio.